Erste: Snažna domaća potražnja i dalje drži inflaciju visoko

Snažna domaća potražnja ostala je okosnica rasta budući da su privatna potrošnja i investicije bilježili stalan rast. Što se tiče izgleda za 2025., i dalje očekujemo da će rast BDP-a ostati u pristojnoj brzini na oko 3%. Očekuje se da će domaća potražnja nastaviti podržavati zamah rasta iznad prosjeka EU-a, iako umjerenijim tempom u usporedbi s onim što smo vidjeli 2024. Rizici su okrenuti prema dolje, uglavnom zbog vanjskog okruženja i rastuće neizvjesnosti na globalnoj razini.

Što se tiče inflacije, vidimo da će se glavna brojka kretati u rasponu od 3-4% tijekom većeg dijela 2025., s prosjekom nešto iznad 3%, čime se održava trend iznad EU-a jer se smatra da pritisci na strani potražnje i dalje traju. Indeksi cijena hrane još uvijek sugeriraju neravni napredak, dok bi cijene energije i čimbenici na strani ponude trebali igrati neutralniju ulogu.

"Tijek fiskalnih vijesti bio je oskudan od našeg posljednjeg izvješća, stoga čekamo pojedinosti o fiskalnim rezultatima za 2024., gdje vlada cilja na proračunski jaz od 2,1% BDP-a." kažu u Ersteu.

Cilj za 2025. postavljen je na 2,3 % BDP-a, pri čemu proračunske pretpostavke sugeriraju ograničeniji manevarski prostor u slučaju materijalizacije negativnih rizika, stoga analitičari Erstea pozivaju na neznatno veći proračunski jaz (2,5 % BDP-a).

Kao što sugerira profil dospijeća, Ministarstvo financija marljivo je radilo u prvom tromjesečju 2025., pri čemu se smatra da je izdavanje premašilo 7% BDP-a, čime se otprilike zadovoljavaju 2/3 potreba za financiranjem u cijeloj 2025. I Fitch i S&P ostali su na čekanju kao što se i očekivalo u njihovim nedavnim ažuriranjima rejtinga, koji, nakon još jednog kruga poboljšanja rejtinga u 2024., ostaje osnovna vrijednost za ostatak 2025.

"Prinosi su ponovno zadržali nestabilnu putanju, uglavnom odražavajući snažne oscilacije referentnih vrijednosti. Unatoč prinosu na 10-godišnju obveznicu koji se nedavno približio razini od 3,5%, spreadovi su pokazali dodatna sužavanja prema regiji od 50bp, podupirući našu nedavnu reviziju spreadova prema dolje prema regiji od 60-70bp za nadolazeća tromjesečja.", zaključuju analitičari Erstea.