Ukrajina na rubu bankrota

Ukrajinski vjerovnici pristali su obustaviti otplatu duga na dvije godine. Međutim, moratorij na isplate privatnim stranim imateljima obveznica prestaje 1. kolovoza.

Ako Ukrajina bankrotira, to bi moglo potkopati povjerenje ulagača u obveze Zapada i biti katastrofalno za poslijeratni oporavak Ukrajine. To bi potencijalno moglo zakomplicirati budući pristup Ukrajine financijskim tržištima.

Ukrajina je predložila aranžman sa svojim vjerovnicima koji bi smanjio dug za 60 posto njegove sadašnje vrijednosti, dok vjerovnici kažu da je razumnije 22 posto. MMF želi postići dogovor s Ukrajinom o otpisu duga, ali dogovor unutar raspoloživog vremenskog okvira čini se malo vjerojatnim.

Ukrajini je hitno potrebna financijska pomoć. Iako saveznici doniraju impresivne iznose, oni su u obliku oružja i ciljanog financiranja, a ne u gotovini. EU je obećala malo više, ali to je još uvijek samo 38 milijardi dolara u tri godine.

Prema MMF-u, Ukrajina bi gotovo spojila kraj s krajem kada bi provela radikalno restrukturiranje koje su vlasnici obveznica odbili. No vlasnici obveznica se pitaju kako MMF može biti tako siguran, pogotovo s obzirom na to da je njegova analiza stara mjesecima.

Ako se ne postigne dogovor o restrukturiranju, Ukrajina će imati dvije mogućnosti: pristati na produljenje moratorija na isplatu duga ili bankrotirati.

Nesklonost privatnih investitora ukazuje na više od financijskih izgleda Ukrajine. Tijekom redovnog restrukturiranja vjerovnici spekuliraju o gospodarskim izgledima zemlje. Davanje zajma zajmoprimcu u ratu uključuje još jedno kockanje: da će oni pobijediti.

Mnogo ovisi o razini zapadne pomoći. Porezni obveznici mogli bi se umoriti od davanja milijardi. The Economist kaže da je sve vjerojatnije da će se Donald Trump, koji je bio skeptičan prema dodjeli sredstava, vratiti u Bijelu kuću u studenom.

Konzorcij stranih vlasnika obveznica, uključujući BlackRock BLK i Pimco, namjerava potaknuti Ukrajinu da sljedeće godine nastavi isplatu kamata na svoj dug.

Imatelji obveznica također sumnjaju u dugoročne planove obnove Ukrajine, pod pretpostavkom da oni pobijede. Dok ukrajinski saveznici i MMF tvrde da će trenutno restrukturiranje Ukrajini omogućiti ponovni ulazak na financijska tržišta nakon što rat završi i saveznici se odreknu svojih dugova, ulagači su skeptični da će takav dan ikada doći. Strahuju da će restrukturiranje biti prvi od mnogih pokušaja pristaša Ukrajine da prebace financijski teret sukoba i troškove obnove s vlade na privatni sektor.

Ukrajina ove godine treba dodatnih 9,5 milijardi američkih dolara za financiranje ključnih napora za oporavak u obrani, energetici, obnovi stambenih objekata, poljoprivredi, prirodnim resursima, digitalnim tehnologijama i informacijskoj tehnologiji.

Ukrajinsko ministarstvo financija nastavlja pregovore s imateljima euroobveznica o restrukturiranju, odnosno djelomičnom otpisu duga; u bliskoj budućnosti te će rasprave biti javne.