AI i tržište: Investicije će se morati opravdati

Je li entuzijazam za umjetnu inteligenciju otišao predaleko? Što bi najviše moglo karakterizirati 2026. godinu? Može li Fed ubrzati ili pokvariti rast?

Indeksi su visoki uglavnom zbog upornosti (momentuma) nekolicine tehnoloških divova, dok šire tržište ne prati istom snagom. Nedostatak euforije zapravo je dobra vijest - znači da nismo u fazi iracionalnog pretjerivanja. Analitičari procjenjuju da je ovaj oprez posljedica visokih procjena i neizvjesnosti oko toga koliko će dugo ulaganja tehnoloških divova održavati gospodarski rast pozitivnim. Tržište je 'umorno', ali s druge strane, zbog nedostatka profitabilnijih alternativa, još se uvijek drži dionica.

Srebro i bakar - metali budućnosti

Ali više nego očito, investitori se drže i plemenitih metala, što je znak općeg nepovjerenja, u posljednje vrijeme posebno nepovjerenja prema dolarskim ulaganjima. Rast cijena roba nije samo igranje na sigurno, već strukturni pomak. Zlato raste zbog geopolitičkih trenja i nepovjerenja u neodrživost rastućih nacionalnih dugova. Priča je drugačija sa srebrom i bakrom – to su 'metali budućnosti'. Analitičari naglašavaju da bez bakra nema zelene tranzicije i podatkovnih centara za umjetnu inteligenciju. Ponuda (rudnici) jednostavno ne može pratiti potražnju. Investitori stoga ne kupuju samo sigurnost, već se klade na fizički nedostatak sirovina koje su bitne za rad moderne tehnologije.

Visoka ulaganja u umjetnu inteligenciju morat će se opravdati

U posljednjim mjesecima ove godine bilo je mnogo straha da je sektor umjetne inteligencije u balonu, a mnoge su dionice zapravo već doživjele mini-krah. Oracle je, na primjer, pao za gotovo 50 posto u odnosu na svoj rekord. Je li ovo više prilika za kupnju (došlo je do oporavka u posljednjem tjednu – cijena dionica Oraclea skočila je za 10 posto) ili upozorenje da je zabava gotova? Teško je reći je li zabava gotova, ali glazba se promijenila. Prelazimo iz faze hypea u fazu izvršenja. Tvrtke sada moraju opravdati visoka ulaganja u AI opremu stvarnom dobiti, a to se neće dogoditi preko noći. Investitori i analitičari očekuju selekciju: tvrtke koje grade infrastrukturu (čipovi, energija) vjerojatno će nastaviti rasti, dok će one s napuhanim obećanjima bez poslovnih modela biti strogo kažnjene.

Što možemo očekivati od iduće godine?

Mnogo se govori da će glavni izazov biti 'fiskalna matematika'. Kako će zemlje financirati svoje dugove s još uvijek visokim kamatnim stopama, a da ne guše rast. Sudionici na tržištu očekuju da će Fed biti manje agresivan u smanjenju kamatnih stopa u 2026. nego što tržište želi, jer inflacija ostaje iznad dva posto. Utjecaj Feda i dalje će biti velik, ali fokus će se sve više premještati na profitabilnost tvrtki, a ne samo na rast prihoda. Ako profit ne raste, Fed neće moći spriječiti korekciju na tržištima samo monetarnom politikom.