Zaduživanje je prošle godine bilo smiješno jeftino, no sada su kamate već na normalnim razinama koje financijskim tržištima, razmaženim poplavom likvidnosti od 2008. godine, djeluju prilično nenormalno. Pa, tempo stezanja je stvarno žestok, naime Fed ove godine ne podiže kamate za 25 ili 50 baznih bodova, nego za 75. Nastavi li tako oštro i sredinom prosinca, kamata će skočiti s nule ove godine na 4,50 posto. Ovo što se događa jako podsjeća na kraj 70-ih, kada je inflacija također bila vrlo visoka. Godine 1978. kamatna stopa Fed-a, po kojoj komercijalne banke posuđuju novac preko noći, porasla je sa 6,75 na 10,0 posto, zatim je 1979., kada je Paul Volcker već bio na vrhu središnje banke, porasla na 14,0 posto, a 1980. čak na 20 posto.
Nije moguće da stope porastu tako visoko kao tada, ali će ključna stopa gotovo sigurno dosegnuti i premašiti 5,0 posto prije nego što inflacija, trenutno Fedov neprijatelj broj jedan, padne značajnije i prije nego što Fed najavi smanjenje ili čak preokret monetarna politika (Fed pivot). Vrhunac ciklusa očekuje se u lipnju. Više kamatne stope pogodile su većinu dijelova gospodarstva. Tržišta nekretnina se hlade, a pogođen je i tehnološki sektor, čiji daljnji rast uvelike ovisi o niskim kamatnim stopama.
Meta, Amazon i Twitter već idu u masovna otpuštanja. Ali za sada, čak i nauštrb opsežnih fiskalnih poticaja tijekom epidemije, potrošnja je još uvijek u dobrom ritmu (potražnja je velika i za novim automobilima, ali i za ulaznicama za koncert Taylor Swift), kao i tržište rada (nezaposlenost u SAD-u je na 3,70 posto), pri čemu će se po svemu sudeći učinci zaoštravanja monetarne politike vidjeti tek nakon nekoliko mjeseci odgode.
Bilo da su dionice već zrele za kupnju, ne mogu se udružiti ni s najvećim investicijskim bankama. Posljednjih dana Goldman Sachs je upozorio da medvjeđa kretanja još nisu gotova, a strateg banke Morgan Stanley Mike Wilson kaže da se već nude mnoge velike prilike za kupnju. Da je makroekonomsko okruženje vrlo neizvjesno, a svaka svježa vijest može brzo poljuljati povjerenje, primjećuje se i ovoga tjedna na Wall Streetu.
Kad su u ponedjeljak iz Kine stigle vijesti da se epidemija pojačava (i da se ponovno prijete zatvaranja), burzovni indeksi nisu se mogli otresti negativnog predznaka, a u utorak su stigle ohrabrujuće vijesti iz trgovca elektronikom Best Buy (dionice su skočile 13 posto, nakon što je tvrtka podigla svoje procjene za fiskalnu 2023.) pa su indeksi ponovno porasli. Dow Jones ponovno se popeo iznad 34 tisuće bodova prvi put od kolovoza.
