Investitori optimistično ulaze u jesen

Indeks potrošačkih cijena za kolovoz pokazao je mjesečni rast cijena od 0,4 posto, što je iznad očekivanja, ali godišnja stopa ostaje na 2,9 posto. Istodobno, tržište rada čini se slabijim, s porastom broja zahtjeva za naknadu za nezaposlenost na 263 tisuće, što je najviše od 2021.

Spuštanje kamatnih stopa

Sve to jača uvjerenje da će Fed 17. rujna smanjiti kamatne stope za 25 baznih bodova, dok su i nagađanja o 50 baznih bodova sve glasnija. U Europi je euro ponovno ojačao nakon što je ECB odlučio drugi put zaredom zadržati kamatne stope nepromijenjenima, probivši granicu od 1,17 dolara, pri čemu je ECB podigao svoju prognozu rasta BDP-a za 2025. i neznatno prilagodio svoje projekcije inflacije. Na tržištima obveznica prinos na 10-godišnje američke državne obveznice pao je na 4,03 posto, potvrđujući da investitori sve više računaju na blažu monetarnu politiku.

Tržišta kapitala ušla su u posljednje mjesece godine u optimističnom raspoloženju. Sve je vjerojatnije da daljnja smanjenja kamatnih stopa središnjih banaka i dobri korporativni rezultati vraćaju apetit investitora za rizikom. Na globalnoj razini, politika američkih Federalnih rezervi ostaje u prvom planu, dok u Europi slabija ekonomska dinamika prisiljava središnje banke na daljnje ublažavanje monetarne politike. Istovremeno, postoji ogromna likvidnost parkirana u novčanim fondovima, koja se u pravom trenutku može preliti na burze i dodatno podržati rast tečajeva.

Istovremeno, središnje banke hodaju po tankoj liniji. S jedne strane, mogu se brzo suočiti s hlađenjem tržišta rada, a s druge strane, s rizikom ponovnog porasta inflacije. Ova ravnoteža bit će ključna u oblikovanju dinamike monetarne politike u nadolazećim mjesecima i utjecati na kretanje tržišta obveznica i dionica. Tehnološki sektor posebno je osjetljiv na kretanje kamatnih stopa, jer su procjene tih tvrtki uvelike ovisne o cijeni kapitala. Niži troškovi financiranja znače niže diskontne stope i time veću atraktivnost dugoročnih priča poput umjetne inteligencije, digitalizacije i automatizacije. Zbog toga tehnološke dionice ostaju u prvom planu američkog tržišta, gdje tvrtke poput Microsofta već dokazuju da je to trend koji će trajno transformirati poslovanje i svakodnevni život.

U Europi, unatoč nižem gospodarskom rastu, industrijski divovi poput Siemensa, koji kombiniraju inovacije i stabilnost, održavaju interes investitora. Turizam ostaje važan sektor, ali sa specifičnim rizicima zbog cikličnosti i osjetljivosti na vanjske šokove.

Indija dominira energetskim tržištem

Na tržištima u nastajanju slika je raznolika. Energija i sirovine ostaju u prvom planu, pri čemu se Indija sve više ističe kao rastući potrošač energenata i metala, što otvara mogućnosti za globalne dobavljače i istovremeno povećava stratešku važnost ove regije. Kina, koja se, suočena s izazovima domaćeg gospodarskog rasta, također fokusira na tehnološku samodostatnost, želi ojačati svoju poziciju globalnog proizvođača čipova i stoga traži veću konkurentnost u području poluvodiča.

Jesenska sezona objave devetomjesečnih rezultata uskoro će biti u središtu pozornosti na domaćem tržištu, gdje su očekivanja pozitivna. Slovensko tržište nedavno je zabilježilo izniman rast i cijena i prometa. U središtu pozornosti su domaće blue-chip dionice, posebno NLB i Krka, koje ostaju atraktivne s obzirom na svoje poslovne rezultate i usporedbu s konkurencijom. Uspješni rezultati mogli bi dodatno podržati rast cijena i održati interes investitora. S obzirom na rast cijena, u prvi plan dolazi izuzetno važno pitanje dividendi, posebno prinosa od dividendi. Stabilan ili veći prinos od dividendi tradicionalno je jedan od ključnih razloga interesa investitora za Sloveniju, pa će ovo biti ključni test održivosti trenutnog optimizma na domaćem tržištu dionica.

Rast dividendi?

Općenito možemo reći da tržišta kapitala prema kraju godine idu s jakim stupnjem optimizma, ali i s jasnim izazovima koji su pred nama. Globalno, najveću ulogu će igrati dinamika monetarne politike, što će izravno utjecati na cijenu kapitala i vrednovanje, posebno u tehnološkom sektoru. U Europi priče o industrijskim divovima i sektorima od strateškog značaja ostaju zanimljive, dok tržišta u nastajanju nude prilike u području energetike, sirovina i tehnologije, ali s većim rizicima. Na domaćem tržištu, test istine doći će s objavama devetomjesečnih rezultata i politika dividendi najvećih tvrtki, što će pokazati može li se trenutni optimizam pretvoriti u trajniji trend. Za investitore to znači da će uspjeh u nadolazećim mjesecima biti utemeljen na promišljenoj diversifikaciji, strpljenju i odabiru kvalitetnih priča koje kombiniraju rast i stabilnost.