Rujan, tradicionalno loš mjesec na Wall Streetu, opravdava svoju reputaciju, ali problemi koje su investitori u prošlosti uglavnom ignorirali se gomilaju. Rat u Iranu dobiva nove dimenzije, a Hormuški tjesnac ostaje uglavnom zatvoren, što vrši pritisak na cijene nafte. Brent je prvo prešao 100 dolara (u srijedu), a dan kasnije, kada je Iran napao desetak brodova u blizini Hormuškog tjesnaca, prešao je i američki WTI (koji je, doduše, u petak ponovno pao ispod 100 dolara).
Istodobno, prinosi državnih obveznica diljem svijeta opasno rastu. Prinos američkih 30-godišnjih obveznica dosegao je 5,35 posto, što je najviše u 19 godina. U četvrtak, nakon objave indeksa proizvođačkih cijena u SAD-u za kolovoz (indeks PPI porastao je za 5,4 posto na godišnjoj razini, što je 0,7 postotnih bodova više nego u srpnju), prinos je prvi put od studenog 2023. premašio 4,90 posto, piše RTV Slovenije.
Fed je bio uspješan 2012., ali ovaj put situacija je drugačija
Američko ministarstvo financija pokušava smiriti situaciju većim kupnjama dugoročnih obveznica. Dok je 19. kolovoza ministar financija Scott Bessent najavio da će ministarstvo barem udvostručiti volumen kupnje obveznica s dospijećem od 10 do 20 godina, zapravo ih je utrostručilo na šest milijardi dolara. Svrha ovih kupnji je prvenstveno poboljšanje likvidnosti u starijim, manje likvidnim obveznicama. Zasad se ne čini da će "akcija" puno pomoći i preokrenuti trend, kao 2012. U to vrijeme, američka središnja banka je zapravo uspjela preokrenuti kretanja na dugom kraju krivulje prinosa operacijom Twist. No analitičari upozoravaju da je veličina ovog programa tek oko trećine onog iz 2012., a osim toga, američki dug je sada puno veći - tada je bio 16 bilijuna dolara, a sada 40 bilijuna dolara. Neki se već pitaju što je sljedeće. Fed tiska novac pod svaku cijenu, samo da spasi tržišta obveznica? Nije tako nemoguće!
HSBC: Testirana otpornost tržišta
Globalna tržišta dionica ne samo da su ove godine dobro podnijela geopolitičke napetosti, već se čine otpornima i na preostale šokove koji su obilježili svijet posljednjih godina: od visoke inflacije i Trumpovih tarifa do smanjene atraktivnosti "carry tradea", kreditnih žohara, kako je to prošle jeseni rekao Jamie Dimon iz JP Morgana (mislio je na veliki obujam loših kredita nekih američkih regionalnih banaka), do ovogodišnjih previranja na tržištu privatnog duga. Prema analitičarima HSBC-a, u bliskoj budućnosti bit će nekoliko dodatnih čimbenika koji će testirati otpornost tržišta. Među rizicima su viši porezi na dobit poduzeća, ponovni rast duga privatnog sektora (trenutno na najnižoj razini u desetljećima, ali više kamatne stope pokazuju znakove obrata) i povlačenje očekivane podrške središnje banke.
U svojoj analizi, stratezi HSBC-a opisali su burze kao teflonske zbog svoje otpornosti, kao da ih loše vijesti jednostavno ne dotiču. 200-dnevni pomični prosjek indeksa S&P 500 raste već više od 330 trgovinskih sesija zaredom, što je četvrti najduži takav niz u posljednjem desetljeću.
„Čini se kao da novac koji hrli u rizična ulaganja i dalje ignorira svaku negativnu vijest“, napisali su.
Slično pitanje postavlja se i u Deutsche Banku, koji upozorava da je trenutnu situaciju na tržištima teško održati, a investitori podcjenjuju opasnost od stagflacijskog šoka, koji poprima sve veće dimenzije. Tržišta obveznica također predstavljaju određeni rizik za burze. U nekom trenutku, sve više investitora odlučit će premjestiti barem dio svog kapitala u obveznice ako one (kao u slučaju američke 30-godišnje obveznice) ostvaruju prinos veći od pet posto godišnje.
