Omjer duga se smanjio, a što je još važnije, poboljšao se omjer između duga i ostvarenih novčanih tokova. U nekim poduzećima neto dug je čak negativan, što znači da imaju više gotovine nego duga. Istovremeno, poduzeća su u posljednjih nekoliko godina zadržala dobar dio dobiti, što znači više kapitala i više manevarskog prostora. To znači da danas, s takvim poslovanjem, visokom likvidnošću, visokom zaposlenošću i rastom plaća, poduzeća imaju dovoljno prostora za ambicioznije strategije, posebno za širenje poslovanja.
Ako pogledamo ciljeve do 2030. godine, slika je prilično jasna: NLB cilja na oko milijardu eura dobiti, Petrol između 300 i 500 milijuna eura EBITDA-e, a Triglav oko 250 do 300 milijuna eura dobiti prije oporezivanja. To nisu kozmetičke promjene, već konkretni skokovi profitabilnosti. Štoviše, današnji multiplikatori nisu visoki. Dakle, je li domaće tržište skupo? Pitanje je vrlo jednostavno: biste li kupili najveću banku u regiji za otprilike osam puta veću dobit? Banku u kojoj tvrtke i javni sektor imaju otvorene račune, gdje je novac za plaće velikog dijela zaposlenika, banku koja posluje u regiji u kojoj standard raste i banku koja je toliko kapitalno jaka da može kupiti drugu banku gotovo veličine vlastite tržišne kapitalizacije.
Na temelju toga, Ljubljanska burza danas nudi kombinaciju dividendi, rasta dobiti i potencijalnog zatvaranja jaza vrednovanja. To znači da prinosi mogu biti usporedivi s globalnim tržištima ili ih čak u određenim razdobljima premašiti. Naravno, postoje rizici. Ako cijene nafte naglo porastu, to znači pritisak na inflaciju. Inflacija znači pritisak na središnje banke da podignu kamatne stope. Više kamatne stope brzo pogađaju zaduženije zemlje i dijelove gospodarstva, a posljedično i tržišta.
Ali ako govorimo o poslovanju na Ljubljanskoj burzi, benzinskim postajama, telefoniji, dijelu ključnog globalnog transporta, osiguranju, bankarstvu i generičkim lijekovima, onda govorimo o aktivnostima koje su gotovo nezamjenjive. Riječ je o tvrtkama s puno infrastrukture, investicija, znanja i sposobnom, obrazovanom radnom snagom. Ove tvrtke također imaju sposobnost relativno brzog prenošenja rasta troškova na potrošača, sve dok su zaposleni i imaju stabilne prihode. Ako se makro okruženje značajno ne pogorša, profiti su podržani. Pri procjenama ispod 10 do negdje oko 15, rijetko 20, za takve operacije jednostavno nije skupo, pogotovo ako očekujete rast poslovanja.
Dividende ostaju jedna od ključnih karakteristika Ljubljanske burze. Ako tvrtke isplaćuju polovicu ili više svoje neto dobiti i istovremeno predviđaju rast, to znači da dividende imaju prostora da ostanu visoke ili čak i rastu. Čak i uz rast cijena, dividende mogu ostati atraktivne, jer ih podržavaju stvarni novčani tokovi i jaka kapitalna baza. To nisu jednokratne priče, već održivi model. Za investitora to znači kombinaciju trenutnih prinosa i rasta. I to je ključna priča na Ljubljanskoj burzi danas.
