Sjajna godina za dionice Intela, no pravi izazovi tek dolaze

Poznati američki proizvođač čipova dobio je novog izvršnog direktora i osvojio ogromna ulaganja od američke vlade, Nvidije (NVDA) i SoftBanka (SFTBY). Ti su događaji pomogli da dionica ove godine poraste na preko 80%, ispred dobitaka dionica "Sedam veličanstvenih" velikih tehnoloških tvrtki i Intelovog konkurenta Advanced Micro Devices (AMD).

Nedostaje veliki kupac

Istovremeno, Intelovom ključnom proizvodnom segmentu još uvijek nedostaje veliki vanjski kupac - nešto što mu je potrebno da bi posao koji ispušta novac bio održiv.

"Intel izlazi iz godine s određenim optimizmom da će u nekom trenutku biti relevantan proizvođač čipova u SAD-u... i to je definitivno bila neizvjesna izjava na početku godine", rekao je analitičar MorningStara Brian Colello za Yahoo Finance.

Istodobno je primijetio: "Nije bilo ni masovnog posla koji bi Intel doista uspostavio u proizvodnji."

Tehnologija tvrtke uvelike je odgovorna za digitalnu revoluciju i ugled Silicijske doline kao globalnog središta inovacija: Intel je izumio prve svjetske mikroprocesore, odnosno računalne čipove, te x86 arhitekturu, ključni nacrt za dizajn računalnih čipova. Njegov suosnivač Gordon Moore stvorio je Mooreov zakon, teoriju koja je definirala tempo inovacija u industriji poluvodiča više od pola stoljeća. Tvrtka je nastavila proizvoditi vlastite računalne čipove, čak i dok je ostatak industrije postao "bez tvorničkih mogućnosti" - outsourcingom proizvodnje tvrtkama poput tajvanskog TSMC-a (TSM).

No, godine pogrešnih koraka i loših investicijskih odluka dovele su Intelov proizvodni segment iza TSMC-a, što je zauzvrat uzrokovalo da njegovi proizvodi izgube prednost u odnosu na konkurenciju. Kako su njegovi čipovi - CPU-i za poslužitelje, prijenosna računala i stolna računala - izgubili tržišni udio u korist konkurenata AMD-a i Arm-a (ARM), njegovo proizvodno poslovanje lišeno je opsega koji mu je potreban da bi ostalo održivo.

Četiri godine agresivnog napora bivšeg izvršnog direktora Pata Gelsingera da oživi Intelov proizvodni odjel otvaranjem vanjskim kupcima natjerale su investitore u bijeg. Ogromna količina ulaganja potrebna za ponovno pokretanje ljevaonice, zajedno s njezinim neizvjesnim uspjehom, prestrašila je Wall Street.

Dolazak Lip-Bu Tana, koji je imenovan glavnim izvršnim direktorom u ožujku nakon što je uprava krajem 2024. smijenila Gelsingera, počeo je obnavljati vjeru u potencijalni preokret tvrtke. Iako Intelova strategija ostaje uglavnom nepromijenjena pod Tanom, objasnili su analitičari, investitori su pozdravili njegov trezveni ton, mjere smanjenja troškova i široke veze u industriji.

Utjecaj vlade

Ta mlaka vjera pretvorila se u povjerenje kada je američka vlada uložila rijetkih 9 milijardi dolara u tvrtku - iako je Intel ionako trebao dobiti sredstva iz Zakona o CHIPS-u iz Bidenove ere - nakon Tanove svađe s predsjednikom Trumpom oko poslovnih veza glavnog izvršnog direktora s Kinom.

Premještanje proizvodnje poluvodiča u fokus je američke vlade otkako je pandemija istaknula rizik od tehnološkog opskrbnog lanca ovisnog o Tajvanu. Eskalacija napetosti s Kinom, uključujući prijetnju invazije Tajvana, dodatno je pojačala osjećaj hitnosti.

„Poluvodiči nisu samo ekonomski važni, oni su zapravo važni s gledišta nacionalne sigurnosti“, rekao je za Yahoo Finance analitičar Technalysisa Bob O'Donnell. „Intel ima daleko najveću infrastrukturu kao prava, prava američka tvrtka.“

Mnogi kritičari vjeruju da širi američki zaokret prema državnom kapitalizmu pod Trumpom, primjerom Intelovog ulaganja, postavlja pitanja o nacionalnoj sigurnosti i sukobljenim interesima vlade. No analitičari kažu da bi 10%-tni udio američke vlade u Intelu mogao dovesti do raznih pozitivnih ishoda za tvrtku, poput Intelovog utjecaja na trgovinsku politiku koja utječe na poluvodiče. Što je još važnije, SAD bi se mogao uključiti kako bi potaknuo ili prisilio veliku tvrtku poput Applea da koristi ljevaonicu proizvođača čipova.

Investicija SoftBanka od 2 milijarde dolara i Nvidije od 5 milijardi dolara dodatno je potaknula raspoloženje investitora prema Intelovim dionicama. Infuzija gotovine pomogla je zaustaviti velike gubitke tvrtke dok pokušava pronaći put naprijed. Međutim, važno je napomenuti da Nvidijin dogovor nije uključivao sporazum o Intelovom poslovanju s ljevaonicama za proizvodnju čipova ovog AI diva.

Sve ovisi o 14A

Najveći potencijalni kupci Intelovog poslovanja s ljevaonicama - Nvidia, Apple (AAPL) i Qualcomm (QCOM) - također su, do određene mjere, konkurenti njegovog odjela za proizvode i imaju dugogodišnje odnose s TSMC-om. Osim toga, TSMC gradi proizvodne kapacitete u SAD-u vrijedne 165 milijardi dolara, smanjujući geopolitički argument da te tvrtke koriste Intel za proizvodnju svojih čipova.

Da bi osvojio te kupce, Intel će morati dokazati da su njegovi proizvodni procesi najnovije generacije na visini zadatka. Proces 18A proizvođača čipova, ogroman tehnološki podvig koji je u početku bio plasiran na tržište vanjskim kupcima, sada se prvenstveno koristi za izradu Intelovih vlastitih proizvoda. Uspjeh tih proizvoda - Intelovih nadolazećih čipova Panther Lake za osobna računala i čipova Clearwater Forest za podatkovne centre - mogao bi uvjeriti tvrtke da koriste njihove procese sljedeće generacije pod nazivom 18AP i 14A, rekli su analitičari.