Buffettov indikator: Američko tržište nikad nije bilo precjenjenije

Taj omjer trenutno iznosi 232,6 posto, što je najviše u povijesti (a također i mnogo više nego 2000. godine, kada je došlo do sloma dot-com tvrtki).

Što je Buffettov indikator?

Tijekom Dot-com balona, u članku iz 2001. u časopisu Fortune koji je napisao, Buffett je u tekstu istaknuo grafikon koji je prikazivao da je na vrhuncu ludila u ožujku 2000. taj broj, sada poznat kao "Buffett indikator", dosegao vrtoglavih 200%.

"Poruka grafikona", napisao je, "jest da ako odnos [između ukupne vrijednosti dionica i BDP-a] padne na 70% ili 80%, kupnja dionica vjerojatno će vam dobro doći. Ako se približi 200% kao što je to bio slučaj 1999. i 2000., igrate se s vatrom."

Doista, S&P je već pao za više od 20% do trenutka kada se pojavila Buffettova priča, a do sredine 2022. povukao se za gotovo polovicu od svog vrhunca, spuštajući Buffettov indikator ispod 80%. Kao što je Buffettova formula predvidjela, posljedice tehnološkog divljanja pokazale su se odličnim trenutkom za kupnju.

U neistraženim vodama

Od pada burze uzrokovanog iznenadnim početkom rata u Iranu, S&P 500 se oporavio na gotovo rekordnih 7165 bodova. Evo šokantnog događaja: Buffettov indikator sada iznosi 227%, što je brojka koja je oko šestinu viša od onoga što je on identificirao kao zonu koja se može nazvati "priprema za pečenje".

Nitko vam ne može reći kada će se dogoditi tržišni lom, ali Buffettovo stvarno ponašanje uvijek je poučnije od njegovih citata: pozicija gotovine od preko 300 milijardi dolara u Berkshireu glasniji je signal od bilo kojeg omjera.

Neka ograničenja Buffettovog indikatora

Buffettov indikator ima stvarna ograničenja, a argumenti protiv tretiranja kao posljednje riječi postali su jači u posljednja dva desetljeća.

Dio BDP-a koji se odnosi na "američki" dio je preuzak. Apple, Microsoft, Alphabet, Meta, Nvidia i ostali tehnološki lideri s velikom kapitalizacijom ostvaruju veliki udio svojih prihoda u inozemstvu. Njihova tržišna kapitalizacija odražava globalnu moć zarade, dok američki BDP odražava samo domaću proizvodnju. Prilagodba izloženosti stranim prihodima čini da indikator izgleda povišeno, ali manje ekstremno nego što sugerira naslovna brojka.

Korporativni profit čini veći udio BDP-a nego što je to nekad bio. Profit sada iznosi oko 12% BDP-a, u usporedbi s povijesnim prosjekom bližim 7% ili 8%. Ako je profit strukturno veći, tržišna kapitalizacija bi također trebala biti. Protuargument je da visoke marže na kraju privlače konkurenciju koja ih vraća natrag.

Zanemaruje kamatne stope. Kada 10-godišnje državne obveznice plaćaju 4% ili 5%, dionice imaju stvarnu konkurenciju. Kada plaćaju 1%, investitori nemaju kamo drugdje otići po povrat. Buffettov indikator tretira oba okruženja na isti način.