Buffettova logika više ne vrijedi

U međuvremenu, sve više blijedi tzv. value model investiranja na temelju analize poslovnih bilanci i kupnje temeljito podcijenjenih dionica. Ovaj model ulaganja utemeljio je još Benjamin Graham u svojoj knjizi Plavi investitor prije Drugog svjetskog rata, a milijarder Warren Buffett, naravno, pobrao je svjetsku slavu ovom filozofijom ulaganja. Problem je, kako piše The Economist, u tome što je ovaj koncept donio loše rezultate tijekom posljednjeg desetljeća. 

Tko god je prije deset godina uložio jedan dolar u "value" dionice, danas ima samo 2,5 dolara, dok je tržište u cjelini naraslo 3,45 i 4,65 dolara ako iz izračuna izbacimo "value" dionice. Industrija upravljanja imovinom je pod velikim pritiskom, strategije koje su uvijek donosile rezultate ovog puta ne rade.

Naravno, preokret se može dogoditi brzo, baš kao i na prijelazu stoljeća, kada su investitori vrijednosti imali loše rezultate između 1998. i 2000. godine, a onda je uslijedilo pucanje balona u tehnološkom sektoru i stvari su odjednom izgledale drugačije.

Prije svega, "value" investitori moraju uzeti u obzir dvije radikalne promjene u globalnoj ekonomiji.

Prva promjena odnosi se na rastuću ulogu nematerijalne imovine u bilancama poduzeća (u SAD-u one već čine trećinu ulaganja), a druga je sve veća važnost eksternalija, troškova za koje je tvrtka odgovorna, ali odbija platiti. Prema današnjoj doktrini, svaki value investitor trebao bi se nakrcati dionicama automobilskih i naftnih kompanija, čija budućnost također ovisi o njihovom velikom ugljičnom otisku.

Povećavanjem regulacije ti će troškovi biti još veći. Ukratko, ako je Graham prije gotovo stotinu godina napisao da je stari način ulaganja postao beskoristan, čini se da je sada vrijeme za novu investicijsku paradigmu.