Geopolitika znatno komplicira investicijske strategije

Indeks S&P 500 porastao je za 1,2 posto, dok je Nasdaq indeks tehnoloških dionica dobio 1,7 posto, u tjednu u kojem je zabilježena još jedna rekordna inicijalna javna ponuda (IPO) dionica iz tog sektora.

Nova porcija geopolitike

Tenzije na Bliskom istoku eskalirale su prošli tjedan nakon što je Trump proglasio primirje s Iranom "gotovim", a istovremeno je objavio da su SAD pristale nastaviti razgovore s protivnikom. Međutim, tijekom vikenda međusobni sukobi su se nastavili, što je dodatno smanjilo izglede za nastavak posredničkog dijaloga između Washingtona i Teherana.

Nakon nove eskalacije sukoba, Iran je objavio da je zatvorio Hormuški tjesnac, dok je Trump u nedjelju izjavio da ta morska ruta ostaje otvorena za komercijalni promet te da je američka vojska spremna osigurati slobodnu plovidbu. Cijena sirove nafte WTI prošli se tjedan vratila iznad razine od 70 dolara po barelu, nakon što je postupno padala na razine na kojima je bila prije početka sukoba u veljači.

Sve brojniji geopolitički sukobi značajno su zakomplicirali investicijske strategije ulagača, s obzirom na to da je u takvim okolnostima teško pronaći sigurno utočište. Tako su u popriličnom broju slučajeva eskalacije geopolitičkih okolnosti u proteklom razdoblju, osim dionica, negativan trend zabilježile i obveznice i zlato. Obveznice su nekada bile sigurno utočište u slučaju takvih šokova, ali ti su događaji sada složeniji s povećanom inflacijom koja gura cijene obveznica prema dolje (prinosi rastu).

SK Hynix potvrdio apetite za umjetnom inteligencijom

Nakon određenog smirivanja situacije na Bliskom istoku u travnju, dionice su se pokazale kao najbolje rješenje za ulagače, posebno one investicijske alternative koje su imale izravnu ili neizravnu vezu s procvatom u području umjetne inteligencije (AI). S vremena na vrijeme tržište dovodi u pitanje upornost i snagu ovog trenda, a prošli tjedan pokazao je da su apetiti investitora u ovom području i dalje visoki.

Korejski proizvođač memorijskih čipova, SK hynix, prikupio je 26,5 milijardi dolara u najvećoj emisiji obveznica neameričke tvrtke, a interes investitora bio je sedam puta veći. Prvog dana trgovanja, u petak, dionice tvrtke porasle su za 12,8 posto na 168,0 dolara, a očekuje se da će američko uvrštavanje olakšati ulaganje domaćim institucionalnim investitorima. Veća pozornost investicijske javnosti mogla bi uvelike nadoknaditi "jeftiniju procjenu" tvrtki uvrštenih izvan američkog tržišta.

Ovaj skok uslijedio je nakon širenja vrijednosti tvrtke na korejskom tržištu, gdje je, slično lokalnom konkurentu Samsungu, u svibnju premašila tržišnu kapitalizaciju od tisuću milijardi dolara. Vrijednost dionica tvrtke ove je godine više nego utrostručena zbog značajne uloge tvrtke na tržištu memorijskih čipova, kojih u svijetu nedostaje. SK hynix drži 32 posto globalnog tržišta DRAM-a, odnosno 57 posto tržišta za HBM čipove velike propusnosti koje koriste AI sustavi.

Slijede objave za 2. kvartal, je li prag previsok?

Usput, ovog tjedna počinje korporativna sezona kvartalnih rezultata za drugi kvartal s objavama američkih banaka. Očekuje se da će američke tvrtke u košarici indeksa S&P 500 ostvariti stopu rasta dobiti veću od 20 posto drugo tromjesečje zaredom, velikim dijelom zahvaljujući širenju poslovanja na valu procvata AI-a.

Očekivanja analitičara su da je korporativna dobit porasla za 23-24 posto u tom razdoblju, a te su projekcije kontinuirano rasle od kraja ožujka, skočivši za više od pet postotnih bodova. Slični trendovi vrijede i za drugu polovicu godine, za koju analitičari očekuju povećanje dobiti od oko 25 posto u prosjeku.

Ovaj rast dobiti nije u istoj mjeri pratilo tržište dionica, te svjedočimo trendu koji se rijetko događa - snažnom rastu tržišta, uz još brži rast korporativne dobiti. S obzirom na te okolnosti, očekivani omjer P/E na kraju 2025. s 22,2x pao je na trenutnih 20,1x, a ovaj trend može se protumačiti kao mala margina pogreške za tvrtke kada objavljuju kvartalne rezultate i projekcije za tekuće razdoblje.