Optimizam oko Trumpa prelio se i na Budimpeštansku burzu

To uvelike objašnjava zašto u vrijeme kada je raspoloženje na europskim financijskim tržištima izrazito mračno, u Budimpešti postoji osjećaj optimizma. Ovdje ulagači nisu toliko zabrinuti zbog mogućnosti novih Trumpovih carina ili sukoba oko financiranja NATO-a — kao što su, recimo, u Frankfurtu ili Varšavi — jer razmatraju sve učinke koje bi Trumpova trgovina mogla imati na posrnulo mađarsko gospodarstvo i svoju burzu.

Ta su se nagađanja pojačala kada je premijer doletio u Mar-a-Lago, s pratnjom, na improvizirani sastanak s Trumpom prošlog tjedna. Među prisutnima toga dana bio je i Gellert Jaszai, predsjednik mađarskog telekoma 4iG Nyrt. Kad se pročulo da je Jaszai uspio nagovoriti milijardera Elona Muska, bliskog Trumpovog suradnika, da razgovaraju o mogućim poslovnim dogovorima, dionice su skočile.

Prošli je tjedan skočio za 13%, što je najveći napredak u više od dvije godine, nudeći dokaz da je savez Trump-Orban dovoljno jak da podigne čak i male tvrtke na mađarskom tržištu. Što se tiče većih dionica, može se još više dobiti, kažu analitičari i upravitelji novcem, ako Trump uspije brzo posredovati u okončanju rusko-ukrajinskog rata, kao što je obećao.

Rat je povećao geopolitičke rizike i snizio vrednovanje dionica diljem istočne Europe. I za razliku od velike većine svojih europskih kolega, najveće tvrtke na mađarskom tržištu - poput OTP banke Nyrt, proizvođača lijekova Richter Gedeon Nyrt i naftne grupe Mol Nyrt - nisu prekinule veze s Moskvom, što bi im moglo pomoći da imaju koristi od bilo kakvog zagrijavanja u odnosima i oporavak ruskog gospodarstva.

Trumpov učinak "mogao bi definitivno potaknuti mađarsko tržište dionica", rekao je Peter Kiss, voditelj upravljanja portfeljem u jedinici Amundija SA u Mađarskoj.

Nisu svi u Budimpešti optimistični u pogledu Trumpa 2.0, posebno hoće li doista proizvesti dovoljno stvarnih ulaganja da se pomogne posrnulom mađarskom gospodarstvu. Još jedna prepreka je relativno mala veličina burze u Budimpešti, koja ima tržišnu kapitalizaciju od oko 41 milijarde dolara - manje od burzi u Rumunjskoj, Kolumbiji, Pakistanu, Kazahstanu i Egiptu. Samo pet uvrštenih tvrtki vrijedi najmanje milijardu dolara.

Mađarski telekom kojeg podržavaju Trump i Musk utjelovljuje Orbanov poslovni model. 4iG vode premijerovi saveznici i rastao je kroz akvizicije koje podupire vlada, državne ugovore i subvencionirani dug. Ipak, strani ulagači drže manje od 1% njegovih dionica, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg, zbog zabrinutosti oko transparentnosti. To se može usporediti s gotovo 20% nerezidentnog vlasništva u OTP-u, 40% u Richteru i 60% u Molu.

Čak i uz potencijalne vjetrove u leđa od strane Trumpa, mađarsko tržište dionica i dalje se suočava s posljedicama godina politike koju je nametnuo Orban, uključujući bitke oko financiranja iz Europske unije zajedno s labavom fiskalnom politikom, što sve šteti stabilnosti forinte, prema upravitelju portfelja East Capitala Eglé Fredriksson. Također, "teško je očekivati bilo kakvo brzo rješenje ukrajinskog sukoba", rekla je.

Amundi’s Kiss rekao je da čak i ako carine koje je nametnuo Trump uzdrmaju Europu i oslabe valute kontinenta, najveće mađarske dionice ostaju relativno izolirane jer velik dio svog prihoda ostvaruju iz susjednih zemalja u istočnoj i južnoj Europi.

"Ovi blue čipovi mogu čak profitirati od slabljenja forinte zbog svoje visoke izloženosti stranim tržištima", rekao je Kiss.

Takvi bi uvjeti mogli produžiti rast dioničkog indeksa Budimpešte BUX, koji je ove godine nadmašio više od 85% svjetskih usporedivih tržišta. Ipak, čak i nakon skoka od 30% u 2024., valuacije su i dalje atraktivne u usporedbi s konkurentima. Indeksom se trguje za šest puta veću zaradu od očekivane zarade njegovih sastavnica, upola manje od referentne vrijednosti MSCI tržišta u razvoju.

Tijekom Trumpova prvog mandata u Bijeloj kući koji je završio u siječnju 2021., BUX je dobio 33% u dolarima, dok je referentni indeks MSCI skočio 57% u tom razdoblju.

Rollo Roscow, upravitelj EM fondova u Schroders Plc u Londonu, rekao je da mnogo toga ovisi o tome kakva se vrsta mira postigne. Ako uključuje sigurnosna jamstva za Ukrajinu koja se smatraju dovoljno jakima da spriječe povratak rata, to bi bilo kratkoročno i dugoročno pozitivno. Slab dogovor, s druge strane, može biti "dugoročno negativan za regionalni rizik", rekao je.

"S obzirom da su Richter i OTP izloženi Ukrajini i Rusiji, obje kompanije bi imale koristi od dugotrajne nagodbe u ratu i pružili bi daljnji poticaj procjenama", rekao je Roscow. "Obje su dionice jeftine u odnosu na fundamente njihove kvalitete."

Na neki način, ugodne veze između Trumpa i Orbana možda ne moraju imati veliki utjecaj na mađarsko gospodarstvo da bi utjecale na BUX. "Budimpešta je malo tržište s idiosinkratičnim zahtjevima za velikim dionicama koje nemaju nužno nikakve veze s mađarskom makroekonomijom", rekao je Roscow.