Powell će progurati još jedno smanjenje kamatnih stopa

Fed je u listopadu proveo drugo uzastopno smanjenje, potaknuto iznenadnim pogoršanjem na američkom tržištu rada tijekom ljeta. No, nakon toga uslijedio je izljev jastrebove zabrinutosti nekih dužnosnika, uključujući petoricu koji ove godine glasaju o politici, što signalizira oklijevanje ili nespremnost da podrže treći potez u prosincu.

Tu rastuću podjelu pogoršao je nedostatak svježih ekonomskih podataka zbog zatvaranja vlade koje je trajalo veći dio listopada i studenog. Najnoviji podatak o inflaciji koji je sada u rukama kreatora politike, objavljen 5. prosinca, odnosi se na rujan - izvješće koje vjerojatno neće promijeniti raspravu o politici.

U tom kontekstu i oko tjedan dana sredinom studenog, investitori su signalizirali ozbiljnu sumnju u mogućnost još jednog smanjenja. Ali neuobičajena razina drame riješena je 21. studenog kada je predsjednik njujorškog FED-a John Williams, koji se smatra bliskim Powellu, rekao da vidi prostor za smanjenje u "bliskoj budućnosti". Tržište je shvatilo signal i sada pripisuje više od 90% šanse za promjenu sljedeći tjedan.

Ekonomisti koje je anketirao Bloomberg očekuju da će Fed napraviti pauzu prije još dva smanjenja u 2026., u ožujku i rujnu. Postoji i nada da će poplava novih podataka - dok statističke agencije nadoknađuju zaostatak od zatvaranja - riješiti trenutnu napetost između mandata FED-a za obuzdavanje inflacije i maksimiziranje zaposlenosti.

Uz to, na horizontu je još drama s FED-om. Očekuje se da će predsjednik Donald Trump uskoro imenovati nasljednika Powella, čiji mandat istječe u svibnju. Kevin Hasset, Trumpov lojalist i viši ekonomski savjetnik, vodeći je kandidat. To je izazvalo zabrinutost kod nekih ulagača da će sljedeći predsjednik nastaviti s smanjenjem kamatnih stopa po Trumpovoj uputi i riskirati poticanje inflacije.

Što Bloomberg Economics kaže

„Ako Powell na konferenciji za novinare bude imao jastrebovski stav kako bi umirio jastrebovske regionalne predsjednike Feda, hoće li to uopće biti važno? Uostalom, sljedeći predsjednik Feda - Hassett je vodeći kandidat - mogao bi se pridružiti odboru već u veljači, što bi Powella učinilo u biti hromom patkicom tijekom posljednjih nekoliko mjeseci njegovog predsjedanja.“

Za razliku od Feda, očekuje se da će Banka Kanade zadržati stabilnu kamatnu stopu na 2,25%. Dužnosnici su rekli da je to „otprilike prava razina“ sve dok se ostvare ekonomske i inflacijske prognoze.

Iako je rast u trećem tromjesečju premašio očekivanja, to je uglavnom bilo potaknuto nižim uvozom i skokom vojne potrošnje, dok je potrošnja kućanstava pala. Inflacija je blizu ciljane razine od 2,2%, iako temeljne mjere ostaju povišene.

Drugdje će pozornost privući odluke središnjih banaka od Australije do Švicarske i Brazila, a financijski čelnici eurozone trebali bi izabrati novog predsjednika.

Azija

Tjedan u Aziji započinje očekivanjima ekonomista da će Japan revidirati bruto domaći proizvod za treće tromjesečje kako bi pokazao dublju kontrakciju nakon što su nedavni podaci o kapitalnoj potrošnji za to razdoblje bili slabi, u izvješću koje će opravdati veliki vladin paket fiskalnih poticaja predstavljen prošli mjesec.

Također u ponedjeljak, podaci za listopad mogli bi pokazati pad realnih plaća deseti put zaredom, što naglašava kako stalni rast nominalnih plaća ne prati inflaciju.

Očekuje se da će podaci u srijedu pokazati umjereno poboljšanje kineskog cjenovnog okruženja u studenom, s inflacijom koja je dosegla 0,7%, što je najbrži rast od veljače 2024.

Predviđa se pad tvorničkih cijena od 2%, što bi bio najsporiji pad u 15 mjeseci. Ipak, budući da je CPI dobio blagdanski poticaj koji će vjerojatno izblijedjeti, brojke bi mogle potaknuti Peking da uvede više anti-involucijskih politika kako bi se obuzdala cjenovna konkurencija.

Indija bi također mogla pokazati porast inflacije u petak, s procijenjenim ubrzanjem rasta potrošačkih cijena na 0,75% u studenom, što je još uvijek znatno ispod ciljanog raspona Rezervne banke od 2% do 6%.

Australija u srijedu objavljuje NAB indeks poslovnog povjerenja za studeni, a u četvrtak niz statistika rada koje će pokazati jesu li podaci o zaposlenosti ostali jaki nakon snažnih rezultata u listopadu.

Novozelandski PMI mjerač proizvodnje možda je ostao u ekspanzivnom području peti mjesec zaredom u studenom. Podaci o trgovini trebali bi biti objavljeni tijekom tjedna iz Kine i Tajvana.

U središnjim bankama, očekuje se da će Rezervna banka Australije u utorak zadržati svoju gotovinsku kamatnu stopu stabilnom na 3,6%, produžavajući pauzu nakon tri smanjenja ranije ove godine.

Naglasak će biti na svakom signalu da je ciklus popuštanja možda završio, a cijene na tržištu swapova već uglavnom odražavaju očekivanja povećanja do rujna.

Na Filipinima će vlasti vjerojatno nastaviti svoju kampanju popuštanja smanjenjem preko noći kamatne stope na 4,5% u četvrtak.

Europa, Bliski istok, Afrika

Švicarska nacionalna banka će u četvrtak skrenuti pozornost na niz monetarnih odluka u regiji. Ishod će pokazati kompromis koji dužnosnici pokušavaju kako bi se izbjegao povratak negativnih troškova zaduživanja u Švicarskoj.

Općenito se očekuje da će središnja banka zadržati svoju kamatnu stopu na nuli, ali bi mogla priznati slabije izglede cijena nakon svakog očitavanja inflacije otkako se posljednja kvartalna odluka pokazala slabijom od očekivane, opterećena snagom franka.

Nasuprot tome, turski kreatori politike mogli bi smanjiti troškove zaduživanja za čak 150 baznih bodova u svojoj konačnoj odluci iz 2025. Rast se usporio više od očekivanog, a najnovije očitanje inflacije tamo je bilo niže od bilo koje procjene u anketi Bloomberga.

U Srbiji bi središnja banka mogla produžiti pauzu od kamatnih stopa na peto tromjesečje jer su američke sankcije zatvorile jedinu rafineriju u zemlji, riskirajući rast cijena energije. Ukrajinski dužnosnici objavit će vlastitu odluku o politici nakon što su troškove zaduživanja održali stabilnima 5 mjeseci.

Među najvažnijim podacima, mjesečni broj rasta Ujedinjenog Kraljevstva u petak će usredotočiti ulagače. Ekonomisti predviđaju da je BDP blago porastao na početku četvrtog tromjesečja, u posljednjem takvom objavljivanju podataka prije odluke Banke Engleske. U međuvremenu, objava podatka o inflaciji u Norveškoj zakazana je za utorak.

Što se tiče eurozone, podaci o industrijskoj proizvodnji u Njemačkoj u ponedjeljak i Italiji u srijedu pokazat će je li proizvodnja započela s bilo kakvim oporavkom na početku tromjesečja za koje se dužnosnici nadaju da će označiti prekretnicu.

Među govornicima Europske središnje banke predviđena je i predsjednica Christine Lagarde na događaju u srijedu. Razdoblje zabrane trgovanja nekretninama započet će sljedeći dan prije monetarne odluke, nešto više od tjedan dana kasnije.