Rast cijena nafte povećava oklade na podizanje kamatnih stopa već u srijedu

Tržišta uračunavaju 38 posto šanse da će Fed u srijedu povećati kamatne stope za četvrtinu boda, u odnosu na samo 13 posto prije tjedan dana, prema podacima CME Groupa temeljenim na terminskim ugovorima federalnih fondova.

Povećanje kvota za povećanje kamatnih stopa naglašava kako je predsjednik Feda Kevin Warsh pod sve većim pritiskom da pokaže da je američka središnja banka spremna obuzdati novi nalet inflacije.

Promjena raspoloženja

To označava oštru promjenu raspoloženja od 14. srpnja, kada je prigušeni indeks potrošačkih cijena srušio kvote za povećanje kamatnih stopa.

„Sastanak Feda u srpnju definitivno je uživo. Vrlo je upitno je li monetarna politika trenutno restriktivna“, rekao je Financial Timesu Mark Cabana, voditelj strategije američkih kamatnih stopa u Bank of America. „A nafta sada ponovno raste.“

Robert Sockin, glavni američki ekonomist u PGIM-u, upravitelju imovine vrijedne 1,4 bilijuna dolara, opisao je sastanak sljedećeg tjedna kao "gotovo 50-50 odluku".

Cijena sirove nafte Brent u četvrtak je prvi put od svibnja premašila 100 dolara po barelu, nakon što je Donald Trump rekao da razmatra "masovni napad" na Iran, zbog čega je referentna cijena nafte porasla za 25 posto od sastanka FED-a u lipnju.

Cijene benzina i dizela naglo su porasle posljednjih tjedana, povećavajući troškove i za potrošače i za američku industriju.

Ulagači su rekli da postoji neuobičajeno velika neizvjesnost oko planova FED-a za dvodnevni sastanak sljedećeg tjedna, budući da je Warsh ostao šutljiviji o svojim stavovima o gospodarstvu od svog prethodnika Jaya Powella, koji je rijetko ostavljao tržišta u neizvjesnosti o sljedećim potezima središnje banke.

CME Group izjavio je da je trgovanje terminskim ugovorima federalnih fondova prije sastanka bilo 50 posto veće nego u odluci iz srpnja 2025., kada su tržišta ispravno uračunala 96-postotnu vjerojatnost da će američka središnja banka zadržati kamatne stope u ovom trenutku pripreme.

Agha Mirza, globalni voditelj za kamatne stope i OTC proizvode u CME Groupu, rekao je da su veći volumeni „uzrokovani sve većim pričama o tome je li tržište ispravno uračunalo nisku vjerojatnost povećanja kamatnih stopa, s obzirom na Warshovu budnost prema inflaciji“.

Warsh je ranije ovog mjeseca rekao Kongresu da „neće tolerirati“ uporno visoku inflaciju, ali je ponudio malo naznaka o planovima politike. Preferirani PCE pokazatelj inflacije Feda bio je 4,1 posto u svibnju, što je više nego dvostruko više od ciljane vrijednosti od 2 posto.

Neki investitori i ekonomisti kažu da ako se oklade na povećanje kamatnih stopa dodatno povećaju u pripremi za odluku Feda, to bi moglo prisiliti kreatore politike na povećanje kamatnih stopa.

„Kad Fed toliko dugo nije uspio usporiti inflaciju, ako tržište odgodi porast, a Fed ne ispuni očekivanja, ono što rade jest ublažavanje kamatnih stopa suočenih s tržišnim očekivanjima“, rekao je Cabana.

Dvanaest članova s pravom glasa u Odboru za otvoreno tržište Federalnih rezervi također ima još puno toga za napraviti kako bi postigli jednoglasnu odluku.

Lorie Logan, predsjednica Dallas Feda, i Beth Hammack, njezina kolegica u Cleveland Fedu, rekle su da je američka središnja banka čekala dovoljno dugo da se uhvati u koštac s problemom inflacije koji i dalje opterećuje američka kućanstva i tvrtke.

Još jedan predsjednik FOMC-a s pravom glasa - Neel Kashkari iz Minneapolisa - također bi mogao podržati povećanje kamatnih stopa, čak i ako se većina odluči zadržati troškove zaduživanja na čekanju.

„Jastrebova agresija u Fedu doseže neku vrstu kritične mase“, rekao je Sockin.

Carine, AI i čipovi

Trumpove carine i procvat umjetne inteligencije, koji je doveo do naglog porasta cijena čipova i drugih dijelova, prijete da će zadržati povišene pritiske na cijene u američkom gospodarstvu, čak i ako se tenzije s Iranom smire, rekli su ekonomisti.

„Inflacija je jača iz razloga koji imaju vrlo malo veze s naftom - postoji malo prijenosa tarifa, postoji potražnja u sustavu za umjetnom inteligencijom, a onda postoji i ovaj dio inflacije zbog usluga koje nismo uspjeli iscijediti iz sustava već nekoliko godina“, rekao je Edward Al-Hussainy, portfeljni menadžer u Columbia Threadneedleu.

Utjecajni glasovi u FOMC-u, poput predsjednika njujorških FED-ova Johna Williamsa, predložili su da se pričeka do rujna s odlukom o povećanju kamatnih stopa, što bi pružilo više vremena da se vidi kako će se inflacija odvijati ovog ljeta.

Neki misle da bi niži od očekivanog očitanje indeksa potrošačkih cijena za lipanj, koji je pokazao inflaciju od 3,5 posto, moglo uvjeriti druge u odboru da slijede njihov primjer.

„Ozbiljno će razgovarati o prednostima i nedostacima povećanja kamatnih stopa“, rekla je Claudia Sahm, bivša dužnosnica FED-a koja je sada glavna ekonomistica u New Century Advisorsu. „Ali gledajući komentare raznih dužnosnika FED-a, jednostavno ne vidim većinu koja bi već sada podržala povećanje kamatnih stopa.“

Eric Wallerstein, bivši savjetnik bivšeg guvernera FED-a Stephena Mirana, koji je sada u Clocktower Groupu, dodao je da „sada nije vrijeme za šok i strahopoštovanje, s obzirom na to da u temeljnim podacima nema ničega što bi opravdalo iznenađenje”.

Drugi tvrde da Warsh, koji je u svibnju preuzeo dužnost od Powella, ima priliku sljedeći tjedan pokazati da se bori protiv inflacije i da ozbiljno namjerava vratiti rast cijena na cilj središnje banke.

„Zašto čekati do rujna ako to možete učiniti sada?” rekao je Joe Lavorgna, glavni američki ekonomist u SMBC Nikko Securities America i bivši ekonomski savjetnik američkog ministra financija Scotta Bessenta.

Lavorgna je dodao da bi Warsh mogao podnijeti političke posljedice Trumpa - koji je dosljedno napadao Powella zbog održavanja previsokih kamatnih stopa - tako što bi američkom predsjedniku ukazao da bi zauzimanje čvrstog stava o inflaciji sada moglo pomoći u smanjenju dugoročnih troškova zaduživanja, koji su potaknuti očekivanjima inflacije u nadolazećim godinama.

„Da sam Kevin Warsh, otišao bih u Bijelu kuću i rekao: 'Gospodine predsjedniče, povećali smo kamatne stope, ali smo zapravo snizili dugoročne troškove zaduživanja za tvrtke i, što je još važnije, za kućanstva'“, rekao je. „A kratkoročno gledano, ljudi će dobiti veće kamate na svoju štednju. To je obostrano korisna situacija.“