Warsh zabrinut zbog inflacije, ali bez jasnih smjernica oko kamatnih stopa

Warshovi pomno praćeni komentari na godišnjem simpoziju Feda u Jackson Holeu, Wyoming, izbjegao je davanje smjernica za budućnost - ili verbalnih znakova o namjerama Feda - ili reakcijskoj funkciji, ekonomskim signalima koji bi opravdali prilagodbu stopa.

Međutim, priznao je da inflacija raste, rekavši: „iako su ovogodišnja očitanja [inflacije] bila bolja od očekivanih, ne govore mi da su se temeljni trendovi značajno poboljšali.“

Dodao je: „Moramo biti sigurni da se temeljna inflacija kreće prema našem cilju, jasno i dovoljnom brzinom. Inače, imamo posla. To je naš posao... naš mandat... i naša je zadaća da ga održimo.“

Indeksi burze malo su se promijenili nakon objave u 10 sati ujutro po istočnom vremenu, iako su prinosi državnih obveznica znatno porasli.

Osim zabrinutosti zbog inflacije, za koju je rekao da bi trebala biti primarni fokus FED-a, Warsh je uglavnom izrazio povjerenje u gospodarstvo koje je, kako je rekao, "čini se da je ojačalo".

Kao i prije, predsjednik je spomenuo koristi umjetne inteligencije i rekao da se poslovna i lična potrošnja dobro drže. Iako je priznao usporavanje zapošljavanja, to je pripisao smanjenju ponude radne snage.

Warsh je također iskoristio govor kako bi iznio svoju filozofiju o donošenju politika, pažljivo izbjegavajući sve signale o tome što misli da bi trebalo učiniti kako bi se postigao dvostruki mandat FED-a o niskoj inflaciji i punoj zaposlenosti.

"Danas ovdje stojim predan disciplini, a ne odluci", rekao je Warsh u pripremljenim obraćanjima za grupu koja uključuje njegove kolege kreatore politika u Odboru za otvoreno tržište Federalnih rezervi, kao i ekonomiste i članove medija.

Predsjednik je kritiziran zbog opreznosti u pogledu svog pristupa politici u vrijeme kada inflacija i dalje znatno prelazi cilj FED-a od 2%. Protivio se prethodnoj upotrebi smjernica za budućnost kao instrumenta za tržišta koja bi trebala tumačiti podatke, a ne retoriku FED-a.

Na početku govora, našalio se: „Možete to nazvati nacrtom... možete to nazvati mapom puta... samo nemojte to nazivati unaprijednim smjernicama“, praksa za koju je rekao da je „predugo ostala dobrodošla“.

Međutim, šira poruka bila je u traženju promjene pristupa načinu na koji Fed vidi svoju ulogu s tržištem i javnošću.

Od preuzimanja dužnosti u svibnju - Warsh je napomenuo da mu je ovo 100. dan na dužnosti - pokrenuo je pet radnih skupina kako bi se ispitale različite funkcije Feda. Jedna od glavnih tema bila je odvraćanje tržišta od ovisnosti o svakoj riječi koja dolazi od kreatora politike. Pozvao je na „tiši Fed, svrsishodniji u svojoj komunikaciji“.

„Fed igra bitnu ulogu u gospodarstvu i tržištima. A naši alati su moćni. Mi određujemo putanju kratkoročnih kamatnih stopa. A sudionici na tržištu uvijek će pokušavati predvidjeti što ćemo sljedeće učiniti“, rekao je. „Ali ne bismo se trebali prepuštati režimu u kojem sudionici na tržištu prvenstveno gledaju na Fed za svoju sljedeću trgovinu.“

Warshov govor razlikovao se od govora njegovih prethodnika, koji su često koristili Jackson Hole kao znak za smjer kretanja kamatnih stopa, široke promjene okvira FED-a ili za definiranje novih načina pristupa monetarnoj politici. Na prošlogodišnjem događaju, tadašnji predsjednik Jerome Powell nagovijestio je predstojeće smanjenje kamatnih stopa, što je izazvalo agresivan rast na Wall Streetu.

U svom kratkom mandatu, Warsh je nastojao zacrtati novi kurs koji podsjeća na FED prije financijske krize, kada su tržišta dobivala manje sigurne signale, a FED je imao manji utjecaj.

Dok su se sudionici na tržištu prilagodili nedostatku smjernica za budućnost, očekivali su od Warsha barem da pruži reakcijsku funkciju o tome što bi izazvalo odgovor politike. Čak i u tom smislu, on se nije želio obvezati.

„Dakle, ako smjernice za budućnost nisu prikladne za normalna vremena, što kažete na to da se novi šef FED-a obveže - barem - na eksplicitnu reakcijsku funkciju? Sigurno bi nam trebao reći svoj put kamatnih stopa - ako, recimo, podaci stignu vrući ili hladni.“ rekao je, naizgled priznajući kritike. Posebno je pitao treba li Fed osigurati specifično pravilo kojeg bi se pridržavao.

Warsh je, međutim, tvrdio da „naše znanje jednostavno ne seže tako daleko - barem ne još - i da se čimbenici koji su najvažniji za pravilno provođenje monetarne politike mijenjaju s vremenom.

„Tijekom mog mandata predsjednika, moje kolege i ja nastojat ćemo konstruirati pouzdanije modele i robusnija pravila za vođenje političkih odluka. To ćemo učiniti znajući da je točnost u ekonomskom predviđanju još uvijek samo težnja. S toliko toga što se tako brzo mijenja u geopolitici, globalnim lancima opskrbe i tehnologiji, mudro je biti skroman u pogledu onoga što možemo, a što ne možemo znati“, rekao je.