Srbija prvi put dobila investicijski rejting

“Poboljšanje odražava poboljšanu gospodarsku otpornost Srbije na šokove zbog snažnog makroekonomskog upravljanja, za koje očekujemo da će se održati u narednim godinama. U odnosu na period prije pandemije, realni BDP Srbije porastao je za 18 posto, devizne rezerve su udvostručene, a bruto dug opće države pao je na umjerenih 48,4 posto BDP-a. Vjerujemo da bi otporna domaća potražnja, akumulirani fiskalni i vanjski zaštitni slojevi te razborite fiskalne i monetarne politike temeljene na aranžmanima s Međunarodnim monetarnim fondom (MMF) trebali omogućiti Srbiji da obuzda tekuću slabost eurozone i izdrži moguće buduće šokove", navodi agencija S&P. države.

Također, revidirana je prognoza rasta na 3,9 posto za ovu godinu, s 3,3 posto u ranijoj projekciji, a razlog su velika potrošnja i ulaganja u Expo 2027. Procjene o Srbiji podupiru snažan rast zemlje i izgledi za priljev izravnih stranih ulaganja (FDI), umjeren javni dug i vjerodostojan okvir makroekonomske politike.

Ocjene su, međutim, ograničene zbog relativno slabog institucionalnog okvira zemlje, relativno niskog BDP-a po glavi stanovnika, još uvijek visoke pozicije neto inozemnih obveza i visoke euroizacije gospodarstva.

Ocjena bi mogla biti smanjena ako dođe do usporavanja gospodarstva u ključnim trgovinskim partnerima Srbije u EU, mogućih šokova u opskrbi energijom ili pojačanih geopolitičkih napetosti koje podrivaju rast zemlje i vrše pritisak na njenu fiskalnu i platnobilančnu poziciju.

Prema očekivanjima agencije, neto izvoz će i dalje kočiti rast, prvenstveno zbog rasta uvoza, koji je povezan s ubrzanim investicijskim ciklusom Srbije.

Očekuje se da će Srbija nakon 2024. ostvariti realni rast BDP-a od četiri posto u prosjeku zahvaljujući snazi domaće potražnje, oporavku rasta ključnih trgovinskih partnera i zdravoj makroekonomskoj politici.

No, "ranjivosti još uvijek mogu nastati zbog vanjskih čimbenika, primjerice moguće dugoročne gospodarske slabosti u EU, posebice Njemačkoj i Italiji, koje apsorbiraju oko 65 posto srpskog izvoza".

Drugi rizik proizlazi iz velike ovisnosti Srbije o ruskom plinu, koja je u opadanju, kaže S&P.

I dok inflacija pada, nedavni podaci ukazuju na rastuće troškove usluga, industrijske robe i prerađene hrane, što pridonosi određenom inflacijskom zamahu, pokazali su podaci agencije.

Uz to, raste temeljna inflacija, što ukazuje na ustrajan rast cijena. Očekujemo daljnje uzlazno kretanje ukupne inflacije, posebno jer će nedavna suša vjerojatno povećati troškove hrane. Sukladno tome, očekujemo da će ukupna inflacija ove godine u prosjeku iznositi 4,6 posto", kažu ekonomisti S&P-a i dodaju da očekuju da će NBS nastaviti s opreznim snižavanjem kamatnih stopa.

Očekuje se da će rezerve ostati relativno stabilne, uz podršku kontinuiranog neto priljeva izravnih stranih ulaganja. Međutim, rizici ostaju, "osobito zbog globalnih gospodarskih uvjeta koji bi mogli utjecati na priljev izravnih stranih ulaganja i trgovinu."

Međutim, agencija očekuje veće fiskalne deficite zbog značajnih državnih ulaganja vezanih uz Expo 2027. i druge kapitalne izdatke. Srbija izdvaja oko 17,8 milijardi eura, otprilike 25 posto BDP-a, za ovaj projekt u idućih nekoliko godina, što je dovelo do privremenog zamrzavanja fiskalnih pravila.

Prema S&P-u, ta će sredstva prvenstveno poduprijeti razvoj infrastrukture, uključujući transport i energiju, poput plinskih i toplinskih mreža.

"Kao rezultat toga, očekujemo fiskalne deficite od prosječno 2,4 posto BDP-a od 2025. do 2027. Vlada također raspravlja o novom nacrtu fiskalne strategije, koja će, osim većih izdataka za infrastrukturu, odražavati i izdatke za obranu, kao što je kupnja 12 borbenih zrakoplova iz Francuske od 2,7 milijardi eura. Unatoč ovim pritiscima, očekujemo da će konzervativno fiskalno upravljanje i snažan nominalni rast BDP-a zadržati državni dug pod kontrolom", stoji u obrazloženju kreditnog rejtinga.

Agencija također navodi da je MMF odobrio ažurirani srednjoročni fiskalni put.

Proces pristupanja Srbije EU ostat će spor i pun izazova i uvelike ovisi o poboljšanju odnosa s Kosovom i spremnosti Srbije da se pridržava sankcija EU protiv Rusije. Ovi jedinstveni čimbenici mogli bi dodatno zakomplicirati put Srbije prema integraciji u EU, smatra S&P.