Kvantitativno popuštanje moglo bi smiriti tržište obveznica

Japansko Ministarstvo financija razmatra smanjenje izdavanja superdugih obveznica kako bi se ublažio pritisak na tržišta. Signali dolaze i iz SAD-a, gdje Fed želi stabilizirati prinose.

Predsjednica FED-a San Francisca Mary Daly jučer je spomenula mogućnost dva smanjenja kamatnih stopa u 2025. godini, ali je istovremeno naglasila potrebu za strpljenjem, jer je ključna stabilizacija inflacije prema cilju od 2%. To pokazuje oprez FED-a, koji, unatoč mogućnosti ublažavanja monetarne politike, ne želi riskirati ponovno ubrzanje inflacije. Ako se slabe aukcije obveznica nastave, Fed bi mogao pribjeći agresivnom programu kvantitativnog popuštanja (QE), koji bi povećao likvidnost i smanjio prinose, ali bi istovremeno uzrokovao deprecijaciju dolara i utjecao na globalnu alokaciju kapitala.

Što je kvantitativno popuštanje?

Kvantitativno popuštanje (QE) je alat monetarne politike u kojem središnja banka izravno kupuje obveznice (najčešće državne obveznice) na sekundarnom tržištu kako bi povećala likvidnost, smanjila prinose te potaknula kreditiranje i gospodarski rast. QE smanjuje troškove zaduživanja za vlade, poduzeća i potrošače, ali ako se koristi pretjerano, može dovesti do slabljenja domaće valute i veće inflacije.

Japansko tržište obveznica

Japanski ministar financija Katsunobu Kato upozorio je na velike fluktuacije prinosa na super dugoročne obveznice. Nedavne aukcije 20-godišnjih i 40-godišnjih obveznica pokazale su slabu potražnju, što je uzrokovalo rast prinosa i povećalo zabrinutost oko stabilnosti financijskih tržišta. Ministarstvo razmatra smanjenje izdavanja ovih obveznica, što bi moglo stabilizirati situaciju i olakšati uvjete financiranja za vladu i poduzeća. To bi također utjecalo na mirovinske fondove i osiguravajuća društva koja ulažu u dugoročne instrumente.

Američko tržište obveznica

Nedavne aukcije obveznica u SAD-u, posebno 20-godišnjih, također su pokazale slabu potražnju, povećavajući prinose i izazivajući zabrinutost oko financiranja proračunskog deficita. Postoje znakovi da je Fed već intervenirao kupnjom obveznica, što analitičari nazivaju "tihim kvantitativnim popuštanjem". Kontinuirana slaba potražnja za američkim državnim dugom mogla bi prisiliti Fed na službeno kvantitativno popuštanje, što bi dodatno snizilo prinose, oslabilo dolar i povećalo globalni rizik carry trade-a.

Utjecaj na strategije carry trade-a

Strategije carry trade-a, gdje investitori iskorištavaju niske kamatne stope u Japanu (jen) za ulaganje u instrumente s višim prinosom (npr. dolar), pod pritiskom su. Ako se kamatna razlika smanji ili prinosi u domaćoj valuti (jen) porastu, strategija postaje manje profitabilna. To može izazvati masovno razduživanje i dovesti do povećane volatilnosti na financijskim tržištima. Sličan scenarij dogodio se u vrlo ograničenom obliku prošlog kolovoza, kada su tržišta izgubila oko 6% svoje vrijednosti u nekoliko dana.

Europa

Unatoč optimizmu koji je donijela njemačka fiskalna odluka, očekivanja brzih reformi ili napretka u europskim integracijama su pretjerana. Draghijevo izvješće predstavilo je program reformi za povećanje konkurentnosti, ali ne postoji otvorena politička volja za napredak na tržištima kapitala ili bankarskoj uniji. Napredak u fiskalnoj uniji je spor, na primjer, s ukupnim zaduživanjem EU-a od 150 milijardi eura za obrambene kupnje što predstavlja manje od 1% BDP-a eurozone.